КУРСОВ 

ПРОЕКТ

По: Международни пазари

Тема:Развитие на агенциите за кредитен 
рейтинг след глобалната финансова криза

Изготвила: Нели Илиева Василева 

Фк. Номер:1608932009

Специалност: финанси 

УВОД

Започналата на пазара за рискови кредити в САЩ през 2007 г. финансова криза 

поражда   значителни   сътресения   и   несигурност   в   глобалната   финансова   система. 

Причините за настоящите сътресения са прекомерното поемане на риск, дължащо се на 

задържащите се ниски лихвени проценти и стремежът на инвеститорите към висока 

възвръщаемост

1

.  Развитието   на   глобалната   финансова   криза   поставя  агенциите   за 

кредитен рейтинг (АКР) в центъра на дискусиите относно проблемите на финансовата 

система.  Докато се  считат за фактор,  способстващ  намаляването на информационните 

проблеми на кредитните пазари, както и за надеждност  за по-добри инвестиционни 

решения,   то   азиатската   криза   и   някои   големи   корпоративни   фалити   в   началото   на 

десетилетието поставят под въпрос адекватността на поставяните рейтинги

2

. 

Обект

  на настоящата курсова работа са агенциите за кредитен   рейтинг, като 

извън обхвата на изложението остава проблема относно приложимостта на мрежа от 

по-малки агенции за кредитен рейтинг (COM(2014)0248 final). 

Предмет

 на изследване е 

развитието на агенциите за кредитен рейтинг след глобалната финансова криза.

Целта

 е да се очертаят подходящи подходи за развитие на агенциите за кредитен 

рейтинг след глобалната финансова криза.

За постигане на целта се изпълняват задачите:

1.

Да се обоснове глобалната финансова криза;

2.

Да се характеризират агенциите за кредитен рейтинг;

3.

Да се очертае развитие на агенциите за кредитен рейтинг след глобалната 

финансова криза, давайки за пример големи световни агенции от сферата.

Защитаваме  

тезата

,   че   адекватността   на   кредитните   рейтинги   е   от   ключово 

значение за нормалното функциониране на дълговите пазари и поради това развитието 

на   агенциите   за   кредитен   рейтинг   след   глобалната   финансова   криза   е   свързано   с 

подобряване   на   регулаторните   практики,   съчетано   с   ограничаване   на   регулаторния 

статус на рейтинговите агенции.

І. Глобалната финансова криза и оценката на кредитоспособността

Глобалната финансова криза от 2007 г. се развива по-различна от теориите за 

логиката   на   икономическата   цикличност.   Характерно   за   нея   е   трансформация   в 

1

2

2

природата - започва като финансова, прераства в икономическа, а оттам - в социална и 

съответна трансформация в дългова с преминаване в политическа

3

.

Икономическата среда с ниски лихвени проценти в САЩ след 2001 г. води до 

увеличаване на ипотечните кредити за жилища и, вследствие на това, до рязък скок на 

цените на жилищните имоти. Растежът на пазара за ипотечни кредити е силен, като в 

отговор силно нарастваа и секюритизацията на ипотечните кредити. Това е процесът, 

при който първоизточникът на кредита прехвърля кредитния риск върху инвеститорите. 

През периода 2006―2007 г. обаче лихвените проценти нарастват и цените на жилищата 

в САЩ се понижават. В резултат на това много заематели с рискови кредити не са в 

състояние да рефинансират ипотечните си кредити. Всичко това веди до по-голям брой 

необслужвани кредити, особено при рискови заематели, за които тези увеличения са 

непосилни

4

.

Трудностите, поради финансовата  криза през периода 2007 – 2009 година, са 

причинени   главно   от   комбинацията   на   дерегулация   и   ниски   лихви.   Започнала   в 

началото н а 2007 г. като ограничена, на пръв поглед, ипотечна криза, кредитната криза

5

разтърсва   из   основи   финансовия   сектор   в   глобален   мащаб,   съответно   финансовите 

пазари, с което става причина за финансовата криза.   Т.нар. „балон” на американския 

жилищен пазар се „спука” през лятото на 2007 г. и е първоначален импулс за световната 

финансова   криза.     Като   причина   се   посочва   „догматичната   сляпа   вяра   в 

саморегулиращата   способност   на   пазарите”

6

.     Основен   фактор   за   появата   на 

финансовата криза е паричната политика на най-големите централни банки в света, тъй 

като   паричната   политика   за   продължителен   период   сред   2000   г.   е   насочена   към 

3

4

5

6

3

поддържане на ниски лихвени проценти. Паричното предлагане надвишава търсенето 

на пари. Това веди до нарастване на цените. Цените на някои активи се повишават 

значително, като се образуват т.нар. „балони”

7

 .

ІІ. Агенции за кредитен рейтинг

2.1. Същност и функции на агенциите за кредитен рейтинг

Кредитните   рейтинги   предоставят   информация   на   индивидуалните   и 

институционални инвеститори в помощ при определянето на това дали издателите на 

дадена емисия от дългови облигации или ценни книжа с фиксиран доход са в състояние 

да обслужват своите задължения относно тези книжа. Агенциите за кредите рейтинг 

(АКР)   предоставят   на   инвеститорите   обективни   анализи   и   независими   оценки   на 

компании и държави,   които издават такива книжа. Разрастването на инвестиционния 

пазар в съчетание   с диверсификацията на различни видове и количества емитирани 

ценни   книжа,   представлява   предизвикателство   както   за   институтските,   така   и   за 

индивидуалните инвеститори. Инвеститорите могат да използват информацията от една 

или   няколко   рейтингови   агенции.   Те   очакват   въпросните   рейтингови   агенции   да 

предоставят   обективна   информация,   базирана   на   аналитични   методи   и   точни 

статистически измервания. Инвеститорите също очакват емитентите на ценни книжа и 

рейтинговите агенции да бъдат контролирани и регулирани от държавните агенции по 

ценни книжа. Разбирането на историята и развитието на рейтинговите агенции дава на 

инвеститорите   поглед   върху   методологията,   която   агенциите   използват,   както   и 

качеството на оценяване на всяка една от агенциите. Анализите и оценките, дадени от 

различни агенции  за кредитен  рейтинг,  осигуряват на  инвеститорите информация,  в 

полза при поемането на риск и оценка на свързани с различни инвестиционни области 

възможности. Така инвеститорите могат да вземат адекватно решение относно избрани 

инвестиции в дадена държава, индустрия и класове ценни книжа

8

.

Функциите   на   агенциите   за   кредитен   рейтинг   могат   да   бъдат   групирани   в 

следните три основни направления:

7

8

4

•

предоставяне на информация и оценка за инвеститорите – критична роля 

за определяне на кредитното качество на дълговите ценни книжа, което в противен 

случай   ще   трябва   да   бъде   извършвано   от   потенциалните   инвеститори.   Кредитното 

качество   от   своя   страна   се   определя   основно   от   очакваната   загуба   на   сигурност 

(функция   от   очакваното   ниво   на   неизпълнение   и   загуба),   относно   изпълнението   на 

задължението на емитента;

•

предоставяне на възможност за достъп на емитентите до нови капиталови 

пазари – всеки рейтинг има установена валидност в продължение на конкретен период 

от   време,   като   същевременно   агенцията   провежда   непрекъснат   мониторинг   на 

оценяваната институция. По този начин агенциите могат да предоставят на емитентите 

на  дълг  една  своеобразна  възможност  за  достъп  до  повече  и по-добри  сегменти  на 

финансовите пазари заедно с по-малки разходи за кредитиране;

•

подпомагане на регулаторните органи – рейтинговите агенции са важни и 

от регулаторна гледна точка. През последните десетилетия, органите в тази област все 

повече   използват   кредитните   рейтинги   за   база   въз   основа,   на   която   осъществяват 

мониторинг на рисковете в различни насоки. Първо, на редица финансови институции е 

позволено да инвестират дългови инструменти само ако имат инвестиционен рейтинг от 

призната агенция. Второ, при определяне на капиталовите изисквания към търговските 

банки и други финансови институции, рисковите тегла на различните инструменти се 

определят на база кредитния им рейтинг, като по-високият рейтинг води до по-ниски 

изисквания спрямо минималния капитал. Трето, при рефинансирането на търговските 

банки, централните банки изискват предоставените като обезпечение дългови книжа да 

имат минимален кредитен рейтинг.

2.2. Актуално състояние и възможности за развитие на агенциите за кредитен риск

За целите на курсовата работа теза ще се спрем на трите водещи агенции за 

кредитен рейтинг в световен мащаб:   Moody's Investors Service и Standart & Poor’s и 

Fitch Group, както и на част от действащите понастоящем АКР на територията на Р 

България.

 2.2.1. Moody’s

Moody's

9

  е съществен компонент от отношенията на глобалния капиталов пазар 

чрез осигуряването на кредитни рейтинги, изследвания, инструменти и анализи, които 

9

5