Паричният пазар като част от
капиталовия пазар
Изготвил: Светлана Георгиева Узунова, първа група, Финанси, фак. Номер 041031
Финансовата система се отъждествява със сектора на финансово
посредничество, където се разпределят и трансформират ресурси от
онези, които разполагат с тях (спестители) към онези, които се
нуждаят от тях (заемополучатели). Общо финансовата система може
да се разглежда и като съпътстваща развитието на реалния сектор
(реалната икономика), доколкото предприятията от последния са най
често онези, които предлагат и управляват проектите, за които се
търсят свободните ресурси. Между спестителите и
заемополучателите (а понякога и в техните роли) като основен
елемент на финансовата система се явяват финансовите посредници.
Според типа на посредниците понякога се разграничават двата
основни подсектора: този на банковата и на небанковата финансова
система. Както от финансовата теория, така и според практиката от
българския преход обаче се вижда, че границите и функциите в
рамките на финансовия сектор се менят. Така например банките
могат да бъдат участници – като емитенти, посредници или
инвеститори – на пазара на ценни книжа, при което функционалните
разграничения в рамките на финансовата система се размиват.
Ето защо очертаването на работната дефиниция за капиталовия
пазар в България е свързано с известни условности. За удобство се
възприема традиционната дефиниция за капиталовия пазар като
пазар на финансови инструменти с матуритет от една година и
повече. Съвременната история на българския капиталов пазар
допълнително наложи възприемането му преди всичко като пазар на
акции. Не на последно място, вторичният капиталов пазар у нас често
се отъждествява със самата фондова борса. Банковобазираният
възглед твърди, че базираните на банките финансови системи
вършат подобра работа от финансовите системи, базирани на
капиталовия пазар в мобилизацията на спестяванията, алокацията на
капитала и усилването на корпоративния контрол, особено в ранните
стадии на икономическото развитие и при слаби институции. В
контраст пазарнобазираният възглед подчертава, че пазарите
доставят важни финансови услуги, които стимулират иновациите и
дългосрочния растеж. Алтернативно, възгледът за финансовите
услуги набляга на ролята на банките и пазарите в изследването на
фирмите, усилването на корпоративния контрол, създаването
насредства за управление на риска и мобилизацията на обществените
спестявания за найпроизводителните начинания. Този възглед
набляга на качеството на фининсовите услуги, предлагани от цялата
финансова система. Законовият възглед подчертава ролята на
законовата система и прилагането й във форсирането на цялостното
развитие на финансовия сектор, а оттук и на дългосрочния
икономически растеж.
Добре функциониращите капиталови пазари стимулират
придобиването и разпространението на информация. Когато
пазарите стават поголеми и поликвидни агентите имат поголям
стимул да изразходват ресурси в изследване на фирмите, защото е
полесно да се спечели от тази информация при търгуване на големи
и ликвидни пазари. Освен това тази подобрена информация за
фирмите подобрява значително алокацията на ресурсите със
съответното влияние върху икономическия растеж.
Добре развитите капиталови пазари помагат за подобряване на
корпоративния контрол и след получаване на финансиране. Това
става чрез улесняване на поглъщанията и чрез улесняване на
обвързването на мениджърските компенсации към представянето на
фирмата. Ако управлението на фирмата е слабо, тя може да бъде
купена и управлението да бъде сменено и подобрено, за да се
достигне потенциалът. Това е заплаха за настоящия мениджмънт,
което го кара да подобрява управлението. Обвързването на
мениджърските компенсации с представянето на цените на акциите
на фирмата помага за синхронизирането на интересите на
мениджърите и собствениците.